受益于宏觀經(jīng)濟(jì)中高速運(yùn)行，1-5月年全國(guó)火力發(fā)電量增速達(dá)到8.1%，創(chuàng)下同期新高，帶動(dòng)煤炭需求旺盛;國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈至近幾年高點(diǎn)。受兩個(gè)市場(chǎng)利好驅(qū)動(dòng)，沿海運(yùn)價(jià)較去年上漲一成以上。但由于受一些內(nèi)在因素影響，沿海市場(chǎng)未能保持去年底的火爆行情，運(yùn)價(jià)出現(xiàn)合理回歸。據(jù)上海航交所發(fā)布的沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)，截止6月底，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)日均為900點(diǎn)，較去年上漲了15.6%，其中主流航線秦皇島/張家港、秦皇島/廣州、秦皇島/廈門煤炭運(yùn)價(jià)分別為39.4元/噸,43.5元/噸,41.8元/噸,較去年同期分別增長(zhǎng)了15.3%，18.3%，14.4%。盡管運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，上半年船東的效益總體不錯(cuò)，但業(yè)績(jī)光環(huán)下的隱憂也開(kāi)始顯現(xiàn)。上半年對(duì)運(yùn)價(jià)貢獻(xiàn)最大的在一月份，如刨去一月份，整個(gè)指數(shù)增長(zhǎng)率僅3.6%，再加上燃油成本大幅上升的侵蝕，2-6月實(shí)際效益與去年相比基本持平，即使部分航線或船型上漲，其幅度也不會(huì)太大。在迎峰度夏來(lái)臨之際，去年6月市場(chǎng)表現(xiàn)較為的凌厲，而今年相對(duì)平淡，上漲趨勢(shì)比較緩慢。

需求有支撐，但不確定因素依舊存在

上半年市場(chǎng)運(yùn)行的主要特點(diǎn)是： 1、上半年是傳統(tǒng)的用煤淡季，但受益于經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，特別是5月超常的高溫天氣，助推了煤炭需求，1-5月份，沿海煤炭下水量達(dá)到2.9億噸，同比增長(zhǎng)1.8%，剛性需求支撐了海運(yùn)輸市場(chǎng)。 2、煤價(jià)上漲預(yù)期升溫，助推運(yùn)價(jià)上升;為了阻止國(guó)內(nèi)煤價(jià)過(guò)度下跌，4月中旬，國(guó)家出臺(tái)放緩進(jìn)口煤政策，令內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格上升預(yù)期快速升溫，電廠反映積極，拉動(dòng)運(yùn)價(jià)一波持續(xù)上漲。煤價(jià)漲運(yùn)價(jià)漲，煤價(jià)跌運(yùn)價(jià)跌已成為市場(chǎng)的正常邏輯。3、新增運(yùn)力加快涌入，市場(chǎng)開(kāi)始降溫。今年運(yùn)力只增不減，據(jù)粗率估計(jì)，上半年新增二手進(jìn)口船約45艘，280萬(wàn)載重噸左右，沿海干散貨總運(yùn)力有望達(dá)到5800萬(wàn)載重噸，甚至更高。新增運(yùn)力進(jìn)入市場(chǎng)有效緩解了去年的運(yùn)力極度緊張局面，平衡了市場(chǎng)供求關(guān)系。 4、煤電、煤鋼長(zhǎng)協(xié)增多，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒。由于煤炭供應(yīng)緊張，引發(fā)煤價(jià)大幅波動(dòng)，為了穩(wěn)定預(yù)期，煤電、煤鋼雙方?jīng)Q定大幅增長(zhǎng)煤炭在長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)中的比例，由去年的50%上升回升到目前的80%，有效遏制的市場(chǎng)大起大落，同時(shí)也穩(wěn)定了沿海運(yùn)輸市場(chǎng)，避免過(guò)度波動(dòng)。

后市贏利依舊，但低于去年

與去年相比，當(dāng)下的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加復(fù)雜多變，特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾開(kāi)始顯示，必將影響到下半年的市場(chǎng)。

1、運(yùn)力的需求側(cè)：煤炭需求剛性支撐;火力發(fā)電占全國(guó)發(fā)電量的72%以上，煤炭在整個(gè)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位并未改變，GDP要實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)，以及國(guó)家對(duì)進(jìn)口煤的限制性調(diào)控，均有利于內(nèi)貿(mào)煤炭的剛性需求。即使受宏觀經(jīng)濟(jì)以及天氣的不確定影響，需求有可能弱于去年，但下降的幅度也比較有限。近期國(guó)家連續(xù)三次降準(zhǔn)，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展維穩(wěn)意圖明顯。

2、運(yùn)力的供給側(cè);近期交通部對(duì)二手進(jìn)口船作出了新規(guī)，大幅提高環(huán)保準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，加重了買入成本，放緩了進(jìn)口船流入。而新造船成本又高，市場(chǎng)難以承受，船東積極性不高，預(yù)示運(yùn)力的增長(zhǎng)進(jìn)入平穩(wěn)期，對(duì)沿海市場(chǎng)是利好。

3、船東的信心已完全恢復(fù)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提高，利好市場(chǎng)情緒。

4、當(dāng)下的中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，以及各地政府頻出的房地產(chǎn)調(diào)控政策，金融去杠桿，均將對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，經(jīng)濟(jì)增速有可能放緩。

綜合上述分析，贏利的行情仍將慣性存在，無(wú)須任何悲觀，因影響航運(yùn)的基本面沒(méi)有改變。但由于天氣、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等不確定因素太多，有些是我們無(wú)法事先預(yù)見(jiàn)的，導(dǎo)致沿海運(yùn)力供需處于弱平衡狀態(tài)，所以下半年要維持去年的高贏利不太現(xiàn)實(shí)，因這種弱平衡隨時(shí)受某一事件發(fā)生而打破，要有充分的思想準(zhǔn)備，理性對(duì)待。